怎么看美联储对银行大宗商品交易可能采取的限制？ 周子嶷，律师 纯粹是对以上银行业内人士回答的狗尾续貂。 法律术语被大范围稀释，同行请无视。 1933 年，那是一个春天。 有一位老人（罗斯福），在美国的东海边（华盛顿）求了一个签： “下下：挤兑成风要跳楼，快快放假避风头！” 神话般，银行业多了一个词。 “银行假”/"Banking Holiday" ：全国银行强行放假 7 天，防止挤兑。 悲剧般，2000 多家还是死。 春雷啊唤醒华尔街内外，春辉啊伤透了美国两岸。 啊：混。业 。经。营。的。恶。果。 当时美国银行可挪用储户的钱炒股，钱亏的糊里糊涂。股价成渣，撒油啦啦！ 你激起了气壮山河的新立法（《美国 1933 银行法案》，又称 Glass-Steagall / “哥俩 - 死地磕”）。 《美国 1933 银行法案》严格分离商业银行活动与其他实业、或金融业活动。商业银行不能卖香蕉，不能开理发店、也不能投资或买卖股票。 你催生了气壮山河的新机构（美联邦储蓄保险公司，"FDIC"）。 “银行倒闭不要慌，政府赔钱热心肠！” 于是我们迎来了万象更新几十年 （1934-1980）。 1999 年, 又是一个春天。 另一位老人（克林顿）在美国的东海边写下诗篇。 1999 年，《美国 1933 银行法案》的核心防火墙被克林顿强推的 Gramm-Leach-Bliley (GLB) 法案推翻。耐不住寂寞的银行（准确地讲，银行控股公司）长期的游说工作胜利了。 GLB 法案允许靠 (you3) 谱 (qian2) 的”银行控股公司“摇身一变，成为超级无敌银行控股公司，俗称金融控股公司。金融控股公司不但可以从事商业银行活动，还能从事金融活动 （Financial Activities, 其中包括商品期货交易）。 金融界荡起滚滚春潮。征途上扬起浩浩风帆。 所有上规模的银行公司都华丽变身成了金融控股公司。 但是！金融活动虽然包括商品期货交易，但却不包括商品实物交易。商品实物交易不是现金净结，而是实物交割。也就是说，银行要是买了 5 个月后收到 10 吨玉米的实物期货，那么 5 个月后真的会收到 10 吨的玉米。 这等同与银行控股公司在直接做玉米贸易，完全颠覆了银行不能混业经营的原则，“金融活动”的幌子也遮不住这个大洞。所以 GLB 名义上是不批准任何公司进行商品实物交易的！ 但问题中提到的公司是如何做到进行了实物交易大宗商品的呢？ 高端路线：高盛和摩根士丹利在 GLB 立法时直接游说成功，GLB 法律条文本身有一定制条款，直接豁免这两家投行！12 USC 1843(o)。跪了。How do you do? (你们是怎么做到的！)。所以无论美联储，这一执法机关，对银行大宗商品实物交易做什么限制，都是管不到高盛和摩根士丹利的（美联储执行的法律本身豁免了这两家银行）。 低端路线：2000 年前后，国际大宗商品价格一路攀升，高盛和摩根士丹利发了。其它银行眼红啊。于是从 1999 年起这些银行不断抱美联储大腿，最终美联储松口了。2003 年，美联储发了批文，用神一般的逻辑，解释商品实物交易在某些情况下其实也属于金融活动。美联储可以具体问题，具体分析，每个银行逐个批。于是，花旗银行在 2003 年 10 月成功上位了。 下面请围观花旗批准令中的神逻辑： 慢慢的，一共 7 家银行通过批文的方式获得了进行实物商品交易的资格。这其中包括被点名批评的摩根大通。在批准摩根大通的时候美联储其实也是很心虚的。为了掩盖放开商品实物交易，其实就是放开银行直接参与贸易这个事实，美联储在摩根大通的批准令中作如下自我安慰： 大意就是：你买玉米可以。但是你不能无法无天，连产玉米的地，存玉米的仓库，和运玉米的轮船都买下。但事实上，摩根大通这些银行买卖铝的时候，直接就拥有的存铝的仓库，对库存量一清二楚。其他交易对手（比如可口可乐）根本就是坐以待毙。卖电的时候，直接就拥有发电厂。直接向消费者卖电。这哪里是银行？完全成了美国农林矿业电力文化传播有限公司。跪了。How do you do? (你们是怎么做到的！)。 原来，GLB 下另一条完全不相关的条款允许金融控股公司从事类似 PE 的股权投资。但是金融控股公司不得积极管理所投公司，不得以公司实业盈利为目的投资（只能以股权升值再转卖为目的），一定年数内还要把这些公司买出，不得长线持有。但摩根大通通过顶级律所设计，把这项权力深入挖掘，与商品实物交易的批文搭配使用，达到了上述目的。 2013 年, 又是一个春天。 美国联邦能源监管委员会指控摩根从事电力交易的子公司垄断市场，手段恶劣。 美国铝业众机构指控众多银行哄抬铝价，无法无天。 2014 年, 又是一个春天。 美联储迫于压力，宣布将重新考虑银行是否能从事实物商品交易。（即使美联储决定不能，也阻止不了高盛和摩根士丹利）。 2015 年, 又将是一个春天。但已无人记得美联储上个春天的誓言。 查看知乎原文
