哪些股票值得持有 10 年？ Cody，互联网金融项目，寻找具有优秀投资能力的种子用户，可私信，微信。 以前有一本书，叫《基业长青》，讲的就是企业的永续经营问题。其实，把大多数生存周期在十年以上的企业股票拿来看的话，回报率大多数都是正的，因为这是企业不断发展带来的成果。所谓买股票就是买公司，找到能够持有十年以上的股票，其实也是在探索，企业能够“永续经营”的共性是什么。 在回答这个问题之前，我倒是蛮推荐大家看看这篇文章的Bill Ackman explains everything you need to know about the basics of finance and investing 这算是比较入门的关于投资方面的介绍，里面有视频和文章，比较系统推荐了一种“健康”的投资理念，里面比较有趣的是这张 ppt。 他列了 9 个成功投资的关键因素，这算是比较概括性的总结，因为有些因素放到不同的商业模式中或许还有点不合适。比如“低的再投资成本”可能不适合互联网行业“快速占领市场，放弃对中短期财务状况的考虑”这一策略。 但是，第 7 点，immune to extrinsic factors 却很重要。一个能够永续经营的企业，一定是能够在很大程度上抵御外部性因素的影响。其中比较著名的就是可口可乐。可口可乐迄今已经有 129 年的历史，在这么漫长的历史长河中，依然能够顽强的生存下来，并且不断发展的原因之一，就是可乐这一产品，本身并不依赖太多外在的因素，不论是天灾（地震，海啸），还是人祸（战争，消费周期），都不会妨碍可口可乐这一产品的持续消费。相反，一些看起来有独特竞争门槛的企业，比如政府特殊发放的经营牌照，又或者依附于大型企业产业链公司。反而会因为对外部性因素的依赖，产生不可预知的风险。所以，一个能够“永续经营”的企业特点之一，就是对外部性因素的抵抗能力。 消费股在这方面有先天性的优势，这大概也是为什么我见到的比较成熟的投资者，都比较偏爱消费股的原因吧。 其次，一家企业的核心竞争力，也是企业能够永续经营的指标之一。我对核心竞争力的理解范围更加宽泛。并不单纯指技术上的某种东西，而是企业成长的后验指标。在企业发展的过程中，战略和执行其实是有很大差距的，如何更好的执行企业的战略部署，也是在不断的培养企业的核心竞争力。比如，如果是高精尖科技行业公司，那么你不断研发出受欢迎的新产品，你的技术积累，人才储备就会不断巩固。如果是销售型企业，你不断的拓展市场份额，那么你的销售团队，销售渠道就会不断成熟等等。 所以，一家企业在执行的战略的过程中，就是在不断的培养自己的核心竞争力，作为投资者完全可以拉出长周期的年报，以每个阶段性目标的完成情况，来作为对企业核心竞争力的考量。这些核心竞争力最终成果，具体细化为企业的护城河，企业文化，企业品牌等等，不一而足。 最后我认为的，一个能够“永续经营”的企业，所拥有的特质，就是他的核心产品，是具有传承性的。核心产品这种东西，不单纯是指企业生产的主打产品，而是一种与消费者需求产生共鸣的东西，比如腾讯的关系链，阿里的网络销售平台，苹果的封闭式体验，可口可乐花费了数百年时间打造的 Coca-Cola = happiness 这一品牌概念等等。 而其传承性又体现在外部和内部两个方面，内部就是企业创新能力的表现，任何一家企业的成长，都是在不断寻求突破转型的过程，其本质是一种发现细分需求，而又满足细分需求的过程。其本身的核心产品的可延展性，决定了内部创新的天花板高度在哪，一般来说，越基础的需求，其天花板越高。而外部的传承性，表现在，可以在不同形态的产品中，发挥其作用，并且具有协同作用。 比如，腾讯的关系链，既然可以从 QQ 移植到微信，那么未来也可以移植到一些 iWatch, GoogleGlass 甚至未来的智能家居等等设备上，继而产生更多的协同效应，这也是企业战略性兼并购的原则之一。 总之，我个人认为的，不容易受外部性因素影响，具有核心竞争力，同时核心产品具有可传承性的企业，是一家企业能够“永续经营”的特征。 当然，既然谈到股票，最后总要说说二级市场的因素，什么股票值得持有十年，不等于，买了股票可以放十年不管，任何一个成熟的投资者，都是会不断 cover 自己的持仓的，媒体所报道的买了 xx 股票忘记了，过了十年翻 n 倍的报道，不过是幸存者偏差，这是媒体的特性。 但是，买一家长期有价值的企业，就像你打德州扑克，起手用好牌总是会增加胜率的。问题的关键在于，不要支付高溢价，和预防毁灭性风险。前者最怕的是投资者在企业顺周期时给予高期望，也就是戴维斯双击的末期买入，这可能需要投资者付出更多的时间成本。而后者的风险，是预防整个行业的颠覆性风险，甚至企业本身的优势会成为转型的阻碍，最著名的例子莫过于诺基亚，柯达这样的老型大牌企业了。 查看知乎原文
