现阶段商业银行发行大额可转让存单的需求是什么？为什么说推行大额可转让存单可以推进利率市场化？ Sgt Pepper，起初不经意的你 大额可转让定期存单（NCDs）对中国金融市场是很重要的一个产品，也是利率市场化推进中一个很重要的步骤。关于 NCDs 的背景知识就不多介绍了，只说三点。 对商业银行的意义。 NCDs 作为商业银行吸收存款的一种方式，是对原有吸收存款方式的补充。但当前 NCDs 的定价基于 shibor，所以价格与同业市场获取的主动负债价格相差无几，这个价格不算高，但也绝对不低，银行是否有意愿通过 NCDs 获取主动负债、这个意愿有多强还要观察。另外，同业市场的交易对手大都是金融机构，NCDs 的交易对手是个人和非金融机构，NCDs 或许会有定价优势，利率也许相较同期 shibor 更低一点儿。 当前流动性非常宽松，资金价格较低，银行若想获取主动负债，基本上高于市场价一点点就可以要多少有多少。虽然负债价格低了，但资产收益并不高。传统信贷不良高收益低，债券收益率随着流动性宽松也在降低，钱并没有太多太好的去处。也正因此，银行积极获取主动负债的动力不会太高。 对投资者的意义。 投资者从此多了一个投资渠道，这是确定无疑的。参考同期 shibor 利率，NCDs 的收益率应该高于同期国债收益率和定存收益率。按道理，NCDs 收益率应该高于保本理财产品和货币基金收益率，因为 NCDs 差不多相当于保本理财产品和货币基金，省略了中间的管理费，但最终是否这样还不好确定，因为 NCDs 并不会是完全市场定价的产品。对于普通投资者来说，NCDs 是一个替代定存和国债的好选择，收益率尚可，安全性高，流动性应该也不错，没准还可以赚点儿差价。 对促进利率市场化的意义。或者对货币当局的意义。 NCDs 诞生就是商业银行为了规避利率上限管制而创新的。当时的背景是官方利率太低导致银行存款流失，NCDs 可以起到规避监管规定高息揽储的效果，自然是利率市场化的一部分。但中国目前的情况是，大量公众资金和国有企业资金对利率并不敏感，在互联网金融和股市火爆的双重夹击下存款规模还可以维持增长，说明银行实际并不太缺钱。对利率敏感的资金纷纷变成货币基金、理财资金，从成本低的被动负债变成成本高的主动负债。NCDs 的客户一定对利率是敏感的，大致会分流掉一部分银行原有货币基金、理财资金的份额。 另外，促进利率市场化更像一个姿态，而非官方目前实际想看到的结果。存款利率上浮 1.5 倍之后，在官方的要求之下并无银行上浮到顶，NCDs 价格也一定会在官方的指导之下不太离谱。 查看知乎原文
