从学术角度来看，「股神」是否在股市上涨期间会造成追涨，而在股市下跌时造成杀跌？ 知乎用户，别人推倒各种妹子，我推导各种模型 有人做过这方面的研究，比如这篇文章。 这篇文章讲的就是，股评专家们发表的预测会影响公众的交易。即使专家的分析准确性更高，当它们出错的时候，股价的路径会出现大幅偏离正常路径的情况。这是所有参与者都完全理性，但存在不完全信息的情况下，市场产生错误定价的一个故事。 直接看图，再慢慢解释吧： 红色是交易一开始专家发表了个意见，然而这个意见是错误的情况下，股票价格路径。蓝色的是不存在专家时，投资者自发交易形成的价格路径。 这 paper 用的是 Glosten &Milgrom (1985)的 unit trading model。投资者在交易时，他们的根据自己的信息决定如何下单。每个投资者的信息 1）包括他个人的消息，2）从即时价格中分析出来的别人的消息，以及 3）专家公开发表的建议。 本来没有专家时，一开始大家信息比较少；但随着大家不断的交易，每个人关于基本面的信息会不断反映到股价上；只要我们假设群众的集体智慧是正确的，价格信息含量就会随着时间而越来越高。如果日内没有出现新的消息，那么到尾盘的时候价格会越来越稳定。 有专家的时候，如果专家比普通投资者的分析更准确而且大家都认同这一点，那么他们的意见就会影响投资者决策。虽然专家很厉害，但人总有犯错的时候。一旦专家猜错了，一开始很多人会听他们的进行交易，股票价格就会出现严重偏离。这种偏离在短时间内很难被修正，因为陆续下单的投资者并不知道专家的发表的意见是错的。但随着交易的不断发生，投资者个人信息的加总会逐渐压倒专家的错误意见，让价格回归基本面。但这种修正是漫长而且以市场效率的损失为代价的。 第二个图是模拟的交易进行到第 1000 笔的时候。被误导了的价格最终还是会收敛到基本面的，但要比没专家的情况要慢很多。 回到题主问的出现“追涨杀跌”的情况： 当交易刚开始时，因为专家的误判，价格会出现短期的暴涨 / 暴跌。不订阅专家意见的投资者观察到价格走势，会认为这个价格是投资者私人信息加总的结果，以为较准确地反映了股票基本面的变化。这时这些投资者的理性决策就是追涨杀跌，因为他们自身信息在其决策中的权重是比较小的，还是相信“大家的判断“比较稳。所以模拟出来的价格路径上，在价格逐渐回归之前，会有一段更加偏离基本面的过程。 查看知乎原文
