为什么资产重组能让一个濒临破产的企业起死回生，并购重组真的有这么厉害？ Luo Patrick，www.lingxianlicai.com 资产重组、并购重组和破产重组是不同的几件事情。 一个企业快死、又想要回生的话，一般是用破产重组（或者说破产重整）的方式。 我理解破产重整有两个作用是比较重要的。 企业可以正式的、合法的减免或者延缓一部分负债，欠的一部分钱可以不用还了，或者至少是可以拖一阵子再还。这样企业的财务压力会减轻，同时还争取到一些调整的时间，如果运气好的话，可能经过这个调整期就能够走出困境。 另外，债权人可以借此机会在一定程度上介入企业经营。 正常情况下，债权人的权利仅限于收取利息、收回本金，对企业的经营管不了太多。但是破产重整期间，由于债权人要让渡一部分利益（给企业减免一部分债），所以也就获得了更多的介入企业经营的权利，企业的经营方案必须要由债权人同意才行。如果以前企业股东和管理层没有能力或者没有意愿把企业搞好，债权人介入之后，或许会有改善。 破产重整不是起死回生的灵丹妙药，更像是续一口气而已。 有的企业本来是很好的，只是临时一口气没接上来，破产重整会比较有用。如果企业本来就烂七八糟，多续一两口气也无济于事。 La zare 企业濒临破产的原因非常多，但是核心几乎只有一条，就是现金流断裂，一般由不能及时偿付本息所触发。重组的意义就在于它提供了救命的现金，能使得企业继续经营。但是个人觉得，不要把破产重整当成万能的灵丹妙药。 企业破产原因很多，那些由于一些意外事件导致企业现金流枯竭，但是公司核心业务和核心资产尚存的公司才有机会起死回生，而重组只是它一个喘息的机会。因此其逻辑是因为企业本身价值尚存，所以才有人愿意去重组，而不是反过来。 以美国为例，大公司破产有两条路：Chapter 7 和 Chapter 11。 Chapter 7 是让一个清盘侠变卖公司资产，然后从最 Senior（知乎日报注：高级的）的债权人开始分，分完为止，公司也不复存在，一旦走上这条路，变没有回生的可能了。 Chapter 11 是让一个受托人（很多时候是债主或其关联公司）接管整个公司的运营，这时候股东已经没什么发言权了。受托人可以通过重组资本结构（比如指定未来企业现金流的 Priority（知乎日报注：优先权），发行高收益的新债替换旧债，几乎免费的获得股权 / 稀释老股东 etc），同时进行企业重整（比如让债权人获得董事席位，重新安排法律意义上的受惠人等等）让企业继续经营。 因此大多数公司会先选择 Chapter 11，毕竟死缓比立即执行要吸引人很多。但是到最后那些被竞争者淘汰的公司终究会破产的。 查看知乎原文
