日报标题：养老金 8 月入市会带来哪些影响？ 相关链接：6000 亿元中国养老金或将 8 月入市 灵也有希望，帅惩戒骑一刀砍死矬法师 正好最近想做一篇相关论文 说来惭愧，这种东西的评价，一般最好的是看国外文献和分析。在国内一般官方报道和分析都是夸夸夸，民间分析都是喷喷喷，看不出任何理性的讨论。反而国外的分析相对比较理性，干货比较多。 惯例，首先正面甩答案再分析。这条政策是根据国务院 2015 年 8 月的《基本养老金投资管理办法》所产生的，养老基金投资中，股票，股市基金，混合基金，养老金型股票投资产品总和不超过 30%。 影响： 1，扭转长时间以来养老金的亏损带来的社会舆论压力和财政压力（能否达到预期目的仍然存疑） 2，稳定中国长期波动的股票市场（这点很多和很多国内分析相同，用养老金救市） 3，改善养老金财政状况。 因为该事件尚未发生，因此影响均为预测 养老金入市的原因并不是一般中国媒体认为的是为了救市，而是为了救养老金，这点个人认同清华大学杨燕绥女士的看法。 根据《中国社会保险年度发展报告 2014》所描述，我国在 2009 年间到 2014 年间，城镇职工养老金的收益率持续低于银行一年期存款利率（包括财政补贴之后，说明我国养老金财政在持续恶化，去掉通胀因素后基本在亏损）。允许养老金入市一般有以下几个原因。 1，人口老龄化 图 1，我国养老保险参保人数（按种类划分） 上表刚才自己做的，有点丑将就看吧。可以看出我国养老金缴费和领取比例相当高。 2，养老基金亏损 图 2，我国城镇职工社会养老保险基金收支状况和收入状况 资料来源：大和证券综合研究所（日本），下同 上图左的蓝线是目前养老金的收支状况，虽然是黑子，但是刨去财政补贴之后（右图紫色部分，在 2014 年大约占我国养老金总收入 15%），基本是没有盈余的。 图 3，我国城乡企业社会养老保险基金收支状况和收入状况 同上，左为养老金收支状况，刨去财政补贴后发生了巨大亏损，因此我国养老金的主要亏损发生在这部分（这也是为什么我之前说延迟退休是一个恶法，让上班的养活不上班的） 其实这部分亏损解决办法很简单，强制让所有人加入养老保险即可。（我国目前城镇居民养老保险和新农村养老保险是自愿加入的） 自愿加入的社保制度必然造成亏损 为什么政府要强制要求加入医保？ - 灵也有希望的回答 3，社保基金股市投资盈利 养老金入市这条政策主要是参照了我国社保基金（注：很多人认为养老金和社保基金是一样东西，其实不是），我国社保基金是我国目前政府基金里收益最高的。 2009 年 - 2014 年间，社保基金的收益（几何平均）为 7.5% 2009 年 - 2014 年间，我国养老基金的收益（几何平均）为 2.4% 图 4，养老基金和社保基金收益率比较 数据来源：全国社会保障基金理事会，人力资源和社会保障部 注：蓝线为养老金 而我国社保基金允许投资股票市场的比例高达 40% 因此借鉴社保基金投资股市的经验，为了扭转养老金的亏损，缓解财政压力，因此学习社保基金允许入市。当然这样做风险是非常大的，可以参照上图，社保基金在 2008 年股灾巨亏接近 10%。这是一种很冒险的行为。 4，救市 我国养老金规模目前为 3.6 万亿元，除去必要的准备金留存，能够投资的 30%大约 6000 亿，大约占股市资金的 1%，如此庞大的资金入市，而且是专业机构入市，确实有利于稳定股票市场，防止股市大幅波动。当然一开始不会全进去，还是渐进的达到 30%。 但是我国股市由于投资者结构原因，导致股市波动相当之大（具体我会最近写一篇专栏讲这个，还请关注） 回答题主第二个问题。 养老金怎么投资股市 当然不会像散户一样直接买股票，一般分为几种 1，委托给专业的信托机构，投资股市 2，委托给专业的资产管理机构，再由资产管理机构运用 3，购买股市基金 4，购买和股市关联的金融产品 等 30% 这个比例高么？国外什么水平。 30% 在我国有些略高，但是还算比较合理。 虽然相比国外，30% 这个数字相当之低，但是由于我国股市十分不稳定，具体原因过几天写个专栏，所以个人认为在中国 30% 投入股市（上深两市）风险还是非常大的。 国外的养老金允许投资股市的比例相当高（包括国内股市和国外股市） 图 5，各国养老基金允许投资股市比例 资料来源：GPIF（日本年金基立金管理运用独立行政法人）（相当于我国社保基金理事会） 注：株式即为股票 CalPERS：加利福利亚州职工退休金年金管理会 （美国） CPPIB：加拿大投资制度管理委员会 GPF-G：政府年金基金 -Global（挪威） GPIF：年金基立金管理运用独立行政法人（日本） 以上部分均包括国内股市和国外股市，例如日本为 25%，25% 中国相对于国外，股市不是很成熟，波动很大，风险也较高。例如日本在去年之前为 12%，12%(国内国外股票比例，原因同中国，弥补养老金的亏空)，上限 24%。因此个人认为中国作为一个不成熟的投资市场国家，30% 定的还是略高。应当实行较稳重的政策比较妥当。 但是由于中国股市不成熟，有防止巨大风险的涨跌停板制度，因此 30% 个人认为基本在合理的范围内，不会对养老金造成巨大损害。 另外，国务院《基本养老保险基金投资管理办法》禁止我国养老金投资境外股市 以上。 阅读原文
